Joe Bae, codiretor executivo da KKR & Co., durante a Cúpula de Investimentos de Líderes Financeiros Globais em Hong Kong, China, na terça-feira, 4 de novembro de 2025.
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Os gestores de fundos de private equity estão a preparar-se para uma onda de consolidação, à medida que os investidores exigem retornos mais elevados e uma governação mais forte, causando uma sacudida numa indústria sobrelotada, disseram vários veteranos da indústria numa cimeira financeira de alto nível em Hong Kong, na terça-feira.
“Como é que existem mais fundos de private equity na América do Norte do que franquias do McDonald’s?” Joe Bae, co-CEO da KKR & Co, disse na terça-feira. disse ele, observando que os Estados Unidos têm aproximadamente 14.000 lojas de fast-food e 19.000 fundos de private equity.
Bae disse na Cimeira de Investimento dos Líderes Financeiros Globais que a bifurcação do desempenho dos fundos se tornou mais “extrema” do que em qualquer momento da última década. “Num mercado como este, é preciso ser muito disciplinado e concentrar-se na criação de valor operacional central nas empresas, trazendo uma melhor governação para a mesa”, disse ele.
O défice crescente segue-se a uma onda de gastos de capital privado em 2021, à medida que as empresas se apressavam a mobilizar fundos não gastos, com a actividade também apoiada por taxas de juro ultrabaixas. Dado que as empresas de capital privado detêm frequentemente empresas em carteira durante mais de cinco anos antes de saírem, muitos destes investimentos são agora mais difíceis de vender ou reavaliar num ambiente de taxas de juro mais elevadas.
Numa entrevista ao The China Connection da CNBC, Howard Marks, cofundador e copresidente da Oaktree Capital Management, alertou que “a era das taxas de juros ultrabaixas acabou”.
Ele previu que o actual ciclo de flexibilização veria as taxas de juro dos EUA caírem para apenas 3-3,5%, o que não seria “nem estimulante nem restritivo”. O Federal Reserve cortou as taxas de juros para uma faixa de 3,75% a 4% na semana passada.
De acordo com Bae, as empresas que permaneceram disciplinadas durante a corrida à liquidez pós-pandemia e evitaram avaliações inflacionadas e alavancagem barata foram as que tiveram melhor desempenho.
Os grupos de private equity têm lutado para angariar novos fundos nos últimos anos devido a uma acumulação significativa de activos não vendidos e a um abrandamento nos retornos em dinheiro para os investidores. Os sócios limitados (investidores em fundos) também estão a examinar os gestores mais de perto do que nunca, exigindo um desempenho mais forte e uma governação mais rigorosa.
Per Franzen, CEO da EQT da Suécia, disse numa entrevista ao Financial Times no início desta semana que apenas 5.000 das empresas de capital privado existentes hoje levantaram fundos com sucesso nos últimos sete anos. Acrescentou que 80 por cento destas empresas provavelmente se transformarão em empresas zombie na próxima década, apenas gerindo os investimentos existentes porque não conseguem angariar novo capital.
De acordo com Franzen, menos de 100 empresas globalmente diversificadas poderiam captar quase 90% do capital que flui para os mercados privados no próximo ciclo de angariação de fundos.
Embora isto pareça terrível, os veteranos da indústria de private equity dizem que a consolidação acabará por fortalecer a classe de activos, eliminar os intervenientes mais fracos e restaurar a disciplina do sector.
Falando no painel da cimeira de Hong Kong, o CEO da CVC Capital Partners, Rob Lucas, disse: “Haverá vencedores e perdedores… tudo se resume ao desempenho”, acrescentando que a consolidação é inevitável e um “sinal de força” em vez de “um sinal negativo de qualquer forma”.
otimismo renovado
Os gigantes do capital privado estão optimistas quanto aos sinais de aumento da procura de capital e de retorno da liquidez, apoiados pela crescente popularidade dos secundários, ou secundários, que compram acções ou activos a investidores primários de fundos de capital privado.
Referindo-se ao crescimento económico global e a um ponto de viragem para a tecnologia que cria novas oportunidades de investimento, o CEO da Carlyle, Harvey Schwartz, disse: “A procura por todos os tipos de capital está a aumentar na indústria em que atuamos durante os próximos 5, 10, 15 anos”.
A Secondary, um dos negócios de crescimento mais rápido do Carlyle, está “apenas no início da criação de um fluxo de capital mais dinâmico para toda a indústria”, disse Schwartz.
A popularidade do mercado secundário disparou, com os volumes de negociação a aumentarem de 160 mil milhões de dólares no ano passado para 200 mil milhões de dólares este ano, podendo atingir 381 mil milhões de dólares em 2029, de acordo com um relatório da indústria elaborado pela iCapital.
Embora os especialistas prevejam que as taxas de juro ultrabaixas já não estão no horizonte, a perspectiva de custos de financiamento relativamente baixos, uma vez que a Fed anunciou o fim do aperto monetário na semana passada e fez dois cortes nas taxas de juro desde Setembro, melhorará ainda mais o ambiente de financiamento para um acordo.
Num outro sinal de otimismo renovado, a atividade de private equity recuperou no terceiro trimestre para um valor recorde de 310 mil milhões de dólares, segundo a EY, à medida que as empresas beneficiaram da redução das lacunas de avaliação e da confiança renovada do mercado.
Os grupos de private equity estão a expandir cada vez mais o seu acesso às pensões e dotações dos EUA depois de a administração Trump ter emitido uma ordem executiva no início deste ano permitindo que os planos de reforma 401(k) investissem numa série de activos alternativos.
De acordo com um inquérito realizado pela AlphaSights e pela EY, 90% das empresas de private equity inquiridas afirmaram estar pelo menos “algo interessadas” em desenvolver produtos para o mercado 401(k).
